中國輸配電設(shè)備制造行業(yè)展望——需求反彈推動行業(yè)景氣度提升，細(xì)分領(lǐng)域信用水平繼續(xù)分化

　　2014年全國電網(wǎng)投資延續(xù)了近年來低速增長的態(tài)勢，國家電網(wǎng)當(dāng)期投資規(guī)劃仍然保持了較快增長，而南方電網(wǎng)當(dāng)期投資規(guī)劃整體規(guī)模基本與2013年持平，但作為電網(wǎng)建設(shè)的重要組成部分，超高壓、特高壓建設(shè)在審批環(huán)境上已明顯改善。展望未來1~2年，我們認(rèn)為在行業(yè)需求方面或出現(xiàn)一定反彈，對于需求的樂觀預(yù)期主要基于兩個因素：首先是中期規(guī)劃的完成壓力，根據(jù)“十二五”電網(wǎng)投資規(guī)劃和目前的完成情況，2015年整體投資規(guī)劃增長的確定性較強。其次作為決定電網(wǎng)建設(shè)增長的重要因素超高壓、特高壓建設(shè)也開始釋放積極信號，我們預(yù)計明顯加速的審批進度將會對行業(yè)需求向好構(gòu)成支撐。整體看，我們預(yù)計2015年行業(yè)需求增速會出現(xiàn)一定反彈。目前整體市場格局相對穩(wěn)定，集中采購的高端市場參與者數(shù)量有限、行業(yè)競爭激烈程度有限，但是低端市場競爭依然較為激烈。主要原材料價格處于低位，大幅上漲可能性較低，預(yù)計整體壓力可控。

　　2015年在行業(yè)景氣度繼續(xù)回暖的情況下，行業(yè)盈利狀況有望改善。但受建設(shè)和結(jié)算周期的影響，行業(yè)財務(wù)表現(xiàn)或存在一定的滯后效應(yīng)。行業(yè)投資支出和營運資金缺口將繼續(xù)推動債務(wù)規(guī)模的增加，但債務(wù)負(fù)擔(dān)預(yù)計整體可控，而償債指標(biāo)將受行業(yè)實際投資和盈利表現(xiàn)的影響小幅波動。

　　從細(xì)分市場領(lǐng)域和不同企業(yè)來看，信用品質(zhì)的表現(xiàn)仍將呈現(xiàn)差異。首先，高電壓等級領(lǐng)域?qū)�會受益于超高壓、特高壓建設(shè)的推進，本來就較高的技術(shù)和品牌門檻也會使得行業(yè)競爭壓力相對可控。其次，一次設(shè)備和二次設(shè)備制造商表現(xiàn)保持分化，二次設(shè)備制造商明顯面臨更好的行業(yè)需求形勢和更為封閉的市場環(huán)境，財務(wù)表現(xiàn)相對較好。再次，“國網(wǎng)系”企業(yè)表現(xiàn)將持續(xù)受益于戰(zhàn)略、人才、技術(shù)和市場等方面的股東支持。

　　綜上所述，中短期內(nèi)行業(yè)需求將會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在成本壓力可控、市場格局相對穩(wěn)定的狀態(tài)下或推動行業(yè)景氣度提升。因此未來一年，中債資信給予輸配電設(shè)備制造行業(yè)信用品質(zhì)“一般”的評價，行業(yè)展望為“穩(wěn)定”。

文章來源：http://stock.hexun.com/2014-12-02/171017217.html